医药生物行业投资机会报告上半年医药工业数据增速提升

2018年10月13日 来源:

本周观点:

2017年上半年医药工业数据增速提升,继续看好龙头企业。工信部发布2017年上半年医药工业主要经济指标完成情况,2017年上半年医药工业规模以上企业实现主营业务收入15314.40亿元,同比增长12.39%,增速较上年同期提高2.25个百分点。实现利润总额1686.52亿元,同比增长15.83%,增速较上年同期提高1.22个百分点,利润率为11.01%。收入端增长最快的是中药饮片加工(21.33%),化学药品制剂、中成药、制药设备的增速低于行业平均水平。利润端增长最快的是生物制品制造(28.45%)和中药饮片加工(22.78%),化学药品制剂制造(17.42%),制药设备出现负增长。医药工业数据增速逐步提升背景下,仿制药一致性评价、两票制等政策持续推进,忽略政策推行的短期扰动,把握长期趋势下增速超出行业平均的龙头企业和优质成长型企业。化学制剂收入增速9.47%,利润增速17.42%,显示出治疗性用药需求的结构性改善,同时上市公司化学药龙头企业的利润增速先显示出较好增长。

我们持续推荐长期趋势好的几条主线:1)研发和创新是根本,越往后要越注重研发投入和效率;2)三年内,政策带来高品质仿制药的集中度提升和进口替代机会;3)医药商业的整合机会将持续,十三五医药商业整合是大趋势。4)关注细分龙头。重点推荐药品企业中复星医药、华东医药;流通企业中的中国医药、上海医药、瑞康医药、嘉事堂;同时建议积极布局基本面优质的成长股,重点推荐迪安诊断、国药一致、乐普医疗和爱尔眼科,建议关注益丰药房、老百姓、一心堂、泰格医药。

重点推荐:复星医药、华东医药、中国医药、国药一致、迪安诊断、上海医药、安图生物。建议关注泰格医药。

行业热点聚焦:(1)2017年5月24日,工信部发布2017年上半年医药工业主要经济指标完成情况。2017年上半年医药工业规模以上企业实现主营业务收入15314.40亿元,同比增长12.39%,增速较上年同期提高2.25个百分点。实现利润总额1686.52亿元,同比增长15.83%,增速较上年同期提高1.22个百分点,利润率为11.01%。收入端增长最快的是中药饮片加工(21.33%),化学药品制剂、中成药、制药设备的增速低于行业平均水平。利润端增长最快的是生物制品制造和中药饮片加工,制药设备出现负增长。(2)2017年5月25日,总局公告关于仿制药质量和疗效一致性评价工作有关事项,包括参比制剂、生物等效性试验、出口制剂转国内、“通过一致性评价”标识等。(3)2017年5月21日,总局关于推进药品上市许可持有人制度试点工作有关事项发布通知,加快推进持有人制度试点工作。(4)2017年5月22日,上海市食品药品监督管理局发布关于征求《上海市医药代表登记管理试行办法(征求意见稿)》意见,规范医药代表学术推广行为。

重点公司动态:1、【仙琚制药】2017年上半年营业收入12.74亿元,同比增长5.70%;归母净利润8116.81万元,同比增长37.79%;扣非净利润7872.10万元,同比增长34.43%。2、【*ST天仪】公司股票自2017年8月25日开市起停牌一天,2017年8月28日开市起复牌;公司股票交易自2017年8月28日起撤销退市风险警示;证券简称由“*ST天仪”变更为“贝瑞基因”;证券代码不变,仍为“000710”;股票交易的日涨跌幅限制由5%变更为10%。3、【复星医药】控股子公司重庆药友制药有限责任公司收到重庆市食品药品监督管理局颁发的冻干粉针剂(203车间3线)《药品GMP证书》。4、【国药一致】2017年上半年营业收入205.25亿元,同比减少0.18%;归母净利润5.56亿元,同比减少15.6207%;扣非净利润5.46亿元,同比增长35.96%。5、【云南白药】2017年上半年营业收入119.60亿元,同比增长14.43%;归母净利润15.65亿元,同比增长12.75%;扣非净利润14.36亿元,同比增长8.78%;云南合和(集团)股份有限公司关于云南白药股份减持计划实施完毕,共减持9,730,000股。6、【泰格医药】2017年上半年营业收入7.43亿元,同比增长31.36%;归母净利润1.20亿元,同比增长53.07%;扣非净利润1.05亿元,同比增长52.77%;每10股派发现金股利1元(含税);选举叶小平先生为董事长兼总经理,聘任曹晓春女士、ZHUANYIN女士、WENCHEN先生、JUNGAO先生为公司副总经理,聘任JUNGAO(高峻)先生为公司财务负责人,聘任陈岚女士为公司财务总监,聘任曹晓春女士为公司董事会秘书。7、【丽珠集团】2017年上半年营业收入42.75亿元,同比增长12.96%;归母净利润5.04亿元,同比增长23.21%;扣非净利润4.55亿元,同比增长25.13%;2017年前三季度业绩预告披露,归母净利润42.29-42.70亿元,同比增长587.86%-594.55%,其中第三季度归母净利润37.25亿-37.66亿,同比增长1710.68%-1730.68%,主要原因是公司及子公司丽珠集团丽珠制药厂转让子公司珠海维星实业有限公司100%股权。8、【安科生物】2017年上半年营业收入4.47亿元,同比增长25.94%;归母净利润1.16亿元,同比增长35.98%;扣非净利润9732.30万元,同比增长24.85%。9、【康弘药业】2017年上半年营业收入13.69亿元,同比增长17.59%;归母净利润2.33亿元,同比增长30.84%;扣非净利润2.31亿元,同比增长29.04%。10、【国药股份】2017年上半年营业收入176.04亿元,同比增长5.57%;归母净利润5.54亿元,同比增长10.81%;扣非净利润4.55亿元,同比增长57.80%。11、【华海药业】2017年上半年营业收入23.50亿元,同比增加18.53%;归母净利润2.95亿元,同比增加14.12%;扣非净利润2.54元,同比增长12.42%。制剂产品帕罗西汀胶囊获得美国FDA批准文号。12、【华兰生物】2017年上半年营业收入10.13亿元,同比增长18.25%;归母净利润4.31亿元,同比增长5.07%;扣非净利润3.93亿元,同比增长15.94%。

一周市场动态:对2017年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块收益率-2.7%,同期沪深300收益率14.7%,医药板块跑输沪深300约17.4%。本周医药生物行业下跌0.20%,沪深300上涨1.91%,医药板块跑输沪深300约2.10%,处于28个一级子行业第20位,除化学制药、中药外,其余子板块均下跌;中药子板块涨幅最大,为0.07%;医药商业子板块跌幅最大,为-1.25%。以2017年盈利预测计算,目前医药板块估值30倍PE,相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率保持在38%。

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