鑫元基金张明凯债市艰难阶段已经过去

2019年05月15日 来源:

鑫元基金张明凯:债市艰难阶段已经过去

今年以来债券市场逐渐回暖,债券市场价格不断走高,不过近期发生的超日债违约事件,引起市场对信用风险的担忧。鑫元一年定期开放债券基金拟任基金经理张明凯表示,超日债违约事件短期内对市场存在一定影响,但此事件已被市场预期,预计整体影响不大。

“整体来看,中国经济增长前景谨慎乐观,从新一届领导层的改革思路中可以看出,其在努力消除对资本、土地要素的过度依赖,进而寻求技术要素上的突破,以达到发展的平衡。但技术要素的发展需要诸多潜在因素,如人才体系的创新培养、产业结构的转型调整等。虽然我们看到管理层已在上述几个方面大踏步推进,但这些都需要时间积淀。我们仍然看好中国经济长期的发展前景,但短期波动仍需观察。”张明凯认为。

对于日前各类“宝”收益跌破6%,张明凯分析称,货币基金收益率下行属于正常波动,未来一段时间内可能还会延续。去年年底的高收益有很大的季节性效应。从目前货币基金的运营环境看,央行货币政策平抑资金波动的功力明显提升,银行流动性短期压力较小,而债券利率在一轮下行后也远没有年初水平高,货币基金可投资品种整体收益都在下降。

张明凯指出,年前央行实施逆回购,市场流动性相对紧张,近期央行正回购,资金却依然相对宽松,这与往年状况类似,货币乘数季节性下降是其主因。小规模正回购是正常的对冲行为,不过这也说明央行并不打算施行宽松的货币政策,市场长期预期仍然偏紧,从市场上可以体现为短期资金利率与长期资金利率利差的扩大。

针对今年货币政策走势,张明凯表示,相对平稳的货币政策仍然是主基调,今年时点性紧张仍可能出现,但出现类似去年钱荒的局面概率不大。

此外,去年债券市场比较低迷,经过这一轮调整和波动后,债券的绝对收益和相对价值水平都较为可观,安全边际的提升有利于债基投资回报的提升。目前时点虽然收益率已较去年有一定程度下行,但整个仍处于高位,鑫元一年定开债基此时发行,可以说适逢建仓良机。张明凯表示,鑫元一年定开将采用短久期、低杠杆模式操作,一年定期就做一年的事情,在利率风险、流动性风险、信用风险中尽量规避前两者,精耕细作后者。

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